Stop met foute aannames!
Nee, Bitcoin is geen op hol geslagen variant van de NASDAQ, en de cijfers bewijzen dit.
In de financiële markten zijn er van die aannames die, hoewel ze overduidelijk onjuist zijn, in veel hoofden vastgeroest zitten. Denk aan alleen beleggen in AEX-aandelen, waarbij je letterlijk 99 procent van het universum negeert, dat obligaties risicomijdend zijn, totale lariekoek, of dat goud geen aantrekkelijke belegging is omdat het geen kasstroom genereert, waar moet ik beginnen. En zo is er nog ééntje die maar niet weg wil gaan: ‘Bitcoin is niets meer dan een explosieve vorm van Amerikaanse technologie-aandelen en voegt dus niets toe aan een portefeuille.’
On steroids
Misschien heb je hem op X of een ander platform wel eens langs zien komen. De zin, uitgesproken door zogenaamde beursexperts: ‘Bitcoin is like the NASDAQ on steroids.’ Vrij vertaald, Bitcoin is niet anders dan een op hol geslagen variant van de NASDAQ, de Amerikaanse beursindex voor technologie-aandelen.
Wat die experts dan vooral bedoelen is de prijsbeweging. Als de NASDAQ 2 procent omhoog schiet, gaat Bitcoin 5 procent omhoog. En als de beurs in elkaar zakt, duikt Bitcoin nog veel harder de min in. Het ergste is nog dat ze om hun stelling te ‘bewijzen’ dan twee lijntjes, één van de NASDAQ en één van Bitcoin, op elkaar plakken.
Correlatie
Maar zo doe je dat dus niet. Die kenners van hierboven suggereren dat de correlatie van de NASDAQ en Bitcoin 1 is. De correlatie meet de samenhang tussen rendementen op verschillende beleggingen. Rendementen dus, en niet prijzen. Bij een correlatie van 1 bewegen, hier dus de NASDAQ en Bitcoin, de rendementen altijd dezelfde kant op. Bij een correlatie van -1 bewegen ze altijd tegengesteld. En bij een correlatie van 0 is er geen verband tussen de rendementen.
Als het gaat om spreiding heb je niets aan twee beleggingen die altijd dezelfde kant op bewegen. Als Bitcoin stijgt als de NASDAQ stijgt, en daalt als de technologie-index daalt, kun je geen spreidingsvoordeel in je portefeuille aanbrengen door ze samen te voegen. Bij alle correlaties onder de 1 wel, en bij een correlatie van 0 zijn de rendementen totaal onafhankelijk van elkaar. Het zijn twee totaal verschillende beleggingen, en dat is precies wat je wilt hebben als je wilt spreiden.
Gehakt
Hieronder staat een grafiek met twee correlaties: die tussen, hoe kan het ook anders, de NASDAQ en Bitcoin (groene lijn), en die tussen de NASDAQ en high yield obligaties. Dat zijn obligaties van bedrijven met een lage kredietwaardigheid, vaak als gevolg van een zwakke balans, weinig winst of een hoge gevoeligheid voor de stand van de economie.
Laten we met de samenhang van de rendementen op de NASDAQ en Bitcoin beginnen. Ik bekijk de correlatie over een wat langere periode om te beoordelen of die nu echt zo dicht bij 1 ligt zoals die experts claimen. Nou, dat is dus mooi niet zo. Jarenlang ligt de correlatie tussen de NASDAQ en Bitcoin rond nul, om daarna gestaag wat op te lopen. Maar dan nog, de laatste waarneming van 0,4 ligt ook niet bepaald in de buurt van 1, en bovendien komt de correlatie weer omlaag. Simpele statistiek maakt gehakt van de veronderstelling dat de NASDAQ en Bitcoin als precies hetzelfde bewegen.
Ter vergelijking, de correlatie tussen de NASDAQ en high yield obligaties ligt vrijwel altijd tussen de 0,6 en 0,8. Hoor je ooit iemand zeggen dat high yield obligaties een slap aftreksel zijn van Amerikaanse technologie-aandelen? Waarschijnlijk niet, terwijl die stelling veel steekhoudender is dan overal roepen dat Bitcoin zich gedraagt als een gedrogeerd tech-aandeel.
Je mag dat high yield-verhaal wat mij betreft meteen weer vergeten. En als je niet van statistiek houdt, ook wat de correlatie is tussen de rendementen op de NASDAQ en Bitcoin. Maar wat wél handig is, is om de volgende keer dat je de zin ‘Bitcoin is like the NASDAQ on steroids’ of iets vergelijkbaars hoort, even na te denken of je die persoon wel écht wilt volgen.
Deelnemen in het Blokland Smart Multi-Asset Fund?
Heb je vragen over of wil je deelnemen in het Blokland Smart Multi-Asset Fund? Neem dan contact met mij op via jeroen@bloklandfund.com of bezoek de website.
Liever eerst een gesprek? Gebruik deze link voor het boeken van een 1-op-1 meeting en kies het tijdslot dat u schikt. U kunt kiezen voor een Zoom-meeting of een telefoongesprek. Houd u er rekening mee dat het minimale instapbedrag minimaal EUR 100k is.
Beleggen doen we samen!
Met vriendelijke groet,
Jeroen
