Beursupdate 07 april 2025

Aandelenbeurzen 20% omlaag, maar de invloed op het Blokland Smart Multi-Asset Fund in april is zeer beperkt dankzij de Handrem.

Berenmarkt

Het zal u niet zijn ontgaan, de daling op de beurzen heeft zich versneld doorgezet. De belangrijkste aandelenindex, de S&P 500 Index, is op het moment van schrijven meer dan 20 procent gedaald ten opzichte van de piek in februari. Dat betekent dat we officieel in een berenmarkt zijn aangekomen. Hieronder praat ik u bij over de laatste ontwikkelingen en de invloed op het fonds.

Handrem werkt

Laat ik meteen met dat laatste beginnen. Aangezien de Handrem al vóór het einde van maart was geactiveerd, heeft de laatste klap naar beneden (vooralsnog) geen grote invloed op de waarde van het fonds. Er zijn uiteraard meerdere factoren die meespelen, zoals de koersontwikkeling van kwaliteitsaandelen en de S&P 500 Index, het instrument dat we gebruiken om de blootstelling naar aandelen te neutraliseren, en de euro-dollarkoers, die in maart flink tegenzat. Toch geldt dat op het moment van schrijven de waarde van het aandelengedeelte van de portefeuille vrijwel gelijk is aan de waarde aan het begin van de maand. Ter vergelijking, aandelen zijn in euro’s gemeten sinds eind maart met meer dan 13 procent gedaald.

Mocht deze ontwikkeling zich vertalen naar een wereldwijde recessie, waarvan de kans de afgelopen weken duidelijk is toegenomen, en mochten aandelenkoersen daardoor nog verder dalen, dan is de portefeuille daartegen beschermd. Omgekeerd geldt ook dat wanneer Trump bijvoorbeeld besluit (een deel van) de importtarieven van tafel te halen, er een fors herstel kan optreden waarvan het fonds niet direct

profiteert. We hebben eerst bevestiging nodig van het algoritme dat de rust daadwerkelijk is teruggekeerd.

Voor Bitcoin geldt hetzelfde. Ook hier heeft de meest recente prijsdaling geen invloed gehad op de waarde van het fonds. Sterker nog, omdat we voor Bitcoin teruggaan naar euro’s, heeft de daling van de dollarprijs nul impact op het rendement.

Voor goud is dat wel het geval. De Handrem is daar niet van toepassing, omdat goud zelf ‘werkt’ als een veilige haven. Dat zien we ook duidelijk terug in onze historische data. Wanneer de paniek op de beurzen toeneemt, en daar lijkt op dit moment zeker sprake van te zijn, droogt de liquiditeit op. Daarnaast krijgen sommige beleggers te maken met ‘margin calls’, omdat zij met geleend geld hebben belegd. Die beleggers worden gedwongen om hun beleggingen (vaak die het relatief goed hebben gedaan te verkopen), om extra onderpand te leveren. In zulke fasen zie je dat ook goud tijdelijk onder druk kan komen te staan. Dat is deze keer niet anders.

Desondanks mag op het moment van schrijven worden geconcludeerd dat het Blokland Smart Multi-Asset Fund zich tot dusver in april voor een belangrijk deel aan het negatieve beurssentiment weet te onttrekken.

De vooruitzichten

Wat gaat er nu gebeuren? Het is op dit moment lastig te duiden. De wispelturigheid van de regering Trump en de soms ronduit bijzondere beleidsbeslissingen zorgen voor veel ruis en een gebrek aan transparantie.

Wel is duidelijk dat zowel consumenten als bedrijven voorzichtiger zijn geworden. Dat betekent dat de bestedingen en investeringen minder hard groeien, of zelfs afnemen, waardoor de kans op een recessie toeneemt. Overigens hebben aandelen, met de huidige daling van 22 procent vanaf de piek, al een gemiddelde recessie ingeprijsd.

Opvallend is dat leden van Trumps staf, waaronder de minister van Financiën, helemaal niet uitgaan van een recessie. En op basis van de inkomende macro-economische cijfers is dat op zichzelf niet onlogisch. De voorspellende waarde van die cijfers is echter flink afgenomen door de recente beursdalingen. De onzekerheid is aanzienlijk toegenomen en dat zal ook in toekomstige cijfers tot uiting komen.

Een aannemelijk scenario is dat Trump met deze maatregelen de Federal Reserve probeert te dwingen om de rente fors te verlagen. Dit met het oog op de bijzonder grote hoeveelheid schulden die in het komende jaar moet worden geherfinancierd. De rentelasten van de Verenigde Staten zijn al fors opgelopen, met nog verdere stijging in het vooruitzicht, tenzij de rente daalt.

Trump speelt hier echter met vuur, want de importtarieven zullen op korte termijn de inflatie juist verder aanjagen. En dat beperkt de ruimte van de Federal Reserve om de rente daadwerkelijk te verlagen.

Overigens past dit scenario perfect in de langetermijnfilosofie van het fonds. Vroeg of laat moet de rente omlaag, goedschiks of kwaadschiks, om de houdbaarheid van schulden overeind te houden. En dat zal zich vertalen in een hogere waarde van intrinsiek schaarse activa.

Deelnemen in het Blokland Smart Multi-Asset Fund?

Heb je vragen over of wil je deelnemen in het Blokland Smart Multi-Asset Fund? Neem dan contact met mij op via jeroen@bloklandfund.com of bezoek de website.

Liever eerst een gesprek? Gebruik deze link voor het boeken van een 1-op-1 meeting en kies het tijdslot dat u schikt. U kunt kiezen voor een Zoom-meeting of een telefoongesprek. Houd u er rekening mee dat het minimale instapbedrag minimaal EUR 100k is.

Beleggen doen we samen!

Met vriendelijke groet,

Jeroen